文 | CFN 大河

图 | 中国人民银行网站

2026年6月25日，北京。中国人民银行行长潘功胜与巴西财政部部长杜里甘举行会见，双方就国际宏观经济政策协调、深化双边务实金融合作等议题深入交流。中国人民银行副行长宣昌能，中国工商银行董事长廖林、副行长张伟武，中国银行副行长刘承钢出席活动。

这场会见中最具标志性的一幕，出现在仪式环节——潘功胜与杜里甘共同见证了巴西财政部向中国银行间市场交易商协会递交熊猫债发行申请函。巴西由此成为首个注册发行主权熊猫债的拉美国家。

一纸申请函，开启的是一条横跨太平洋的人民币融资通道。

战略框架：从“工作组”到“体系化”

中巴金融合作的制度框架已在过去一年间搭建完成。2024年底，两国元首一致同意成立中巴金融战略合作工作组。此后，中国人民银行与巴西央行作为牵头单位，已组织召开了二十多轮行长级、司局级会议，全面推进各领域金融合作。

2026年6月9日，第四次中巴金融战略合作工作组会议召开，潘功胜与巴西央行行长加利波罗联合主持会议。会议讨论了支持两国企业开立本币账户的具体举措，探讨扩大双边本币互换使用范畴，研究挂牌人民币/雷亚尔直接交易。会议还支持中巴债券通业务试点，推动中巴基金积极发掘对巴投资机遇，探讨加强双边本币支付系统合作。

经贸体量：连续17年的“最大贸易伙伴”

制度建设的紧迫性，来自两国经贸关系的体量与增速。

中国已连续17年保持巴西最大贸易伙伴地位。2025年中巴双边贸易额达1880亿美元；2026年一季度，巴西对华出口238.9亿美元，同比增长21.7%，达同期历史最高水平。一季度双边贸易额达453.18亿美元，同比增长29.1%。

从细分数据看，2025年巴西对华出口总额突破1000亿美元，同比增长6.0%；自中国进口总额710亿美元，同比增长11.5%。巴西对华出口占其出口总额的28.7%，自华进口占其进口总额的25.3%。

如此庞大的贸易体量，长期依赖第三方货币结算，既推高了汇率风险，也增加了交易成本。这正是中巴金融合作升级的现实驱动力。

熊猫债破局：50亿元的“测试”与“信心”

巴西财政部长杜里甘在会见后向媒体透露，巴西计划首次发行熊猫债券，筹资规模最高达50亿元人民币（约合7.35亿美元）。这将是外国在中国发行的最大规模首期人民币计价债券。

杜里甘的表态耐人寻味：“我们需要在中国测试并开始探索巴西主权债务在中国的发展轨迹”。他同时表示，巴西企业已要求政府开始发行人民币计价债券，以帮助他们通过私人熊猫债券交易筹集资金，并缓解巴西雷亚尔汇率波动的影响。

他指出：“项目的盈利能力非常好，但汇率的波动可能会影响最终结果，因此我们正在为这些投资提供一种对冲货币资源。”

巴西由此成为过去12个月内第5个进入中国国内债券市场的主权发行国。2026年前5个月，熊猫债发行规模已达1329.8亿元。中央财经大学副教授刘春生指出，发行熊猫债有助于巴西实现外部融资多元化、降低融资成本，并通过以人民币融资匹配与中国日益增长的贸易和投资联系来降低外汇风险。

全球南方：从“被动适应”到“主动塑造”

此次会见的战略意义不仅在于具体项目，更在于框架本身。

双方一致认为，中巴两国作为全球南方的重要代表，应全面加强金融领域合作。中巴双方将进一步推进金融市场互联互通，期待中国中央结算公司、中国外汇交易中心与巴西证券交易所就签署合作备忘录达成共识。双方支持中巴可持续发展扩大产能合作基金发挥更大作用，通过在气候变化、清洁能源等重点领域布局项目，实现经济效益与社会效益的互利共赢。双方同意加强在二十国集团、金砖、国际货币基金组织等机制下的宏观经济政策协调，共同为发展中国家发声。

长期以来，发展中国家间的经贸往来高度依赖第三方货币。中巴金融合作的深化，正在改变这一格局。杜里甘在递交申请函仪式上的致辞道出了这场合作的本质：“我们准备来到中国，在中国市场提供巴西的主权债券——这是一种信心的表达，也是我们应当共同努力改善两国人民生活的证明。”

新纪元的底色

巴西成为首个注册发行主权熊猫债的拉美国家，这既是中巴双边关系的里程碑，也是人民币国际化在拉美地区的突破性进展。50亿元的首期规模，之于1880亿美元的年贸易额或许只是起点，但它锚定的是一条更长的路径：从双边本币互换到人民币/雷亚尔直接交易，从债券通试点到金融基础设施互联互通——中巴金融合作正在从“点状突破”走向“体系化推进”。

从制度搭建到项目落地，从政策协调到市场联通，中巴金融合作的新纪元，正在从蓝图走向现实。